A agência de classificação disse que é improvável que a participação da MGM no projeto exceda 50%, e que a divisão mais provável é de 40% para a operadora de cassino e a parceira Orix, com os 20% restantes controlados por investidores locais. Isso ecoa o sentimento da empresa de jogos de que não terá a maioria no Japão.
Com base no custo estimado de desenvolvimento de US$ 10 bilhões e na expectativa da MGM de que o projeto possa ser financiado com 55% de dívida sobre capital, as contribuições de capital da MGM “podem ser de US$ 2 bilhões a US$ 2,5 bilhões”, observou a S&P. “A MGM acredita que sua contribuição de capital pode ser distribuída por vários anos, talvez 2024-2026.”
O risco para a operadora do Bellagio é que pode levar vários anos após a contribuição financeira inicial para o resort integrado de Osaka gerar fluxo de caixa, o que significa que a MGM provavelmente não colherá lucros imediatos. Por outro lado, como apontou a S&P, Osaka poderia pagar dividendos de longo prazo para a MGM e reforça a presença geográfica da operadora.
Em um momento em que os investidores exigem que as empresas de todos os setores retenham dinheiro ou o apliquem de maneira prudente, o Japão pode trabalhar a favor da MGM. Para começar, o consórcio de Osaka ainda não recebeu oficialmente uma licença – isso pode acontecer ainda este ano. Como tal, é improvável que a MGM gaste muito no Japão até o final de 2023 ou no próximo ano.
“Com base no cronograma atual e na probabilidade de o Japão não emitir uma licença em 2023, não esperamos que os gastos materiais comecem antes do final de 2023 ou 2024”, acrescentou a S&P. “O projeto provavelmente levará vários anos para ser concluído. Se o consórcio MGM-Orix receber uma licença, a MGM prevê a abertura do resort na segunda metade desta década.”
A empresa de pesquisa destacou Nova York como a outra jurisdição na qual a MGM poderia ser obrigada a gastar muito no curto e médio prazos. É amplamente esperado que o Empire City em Yonkers, apenas para caça-níqueis, obtenha uma das três licenças de cassino no interior do estado. As empresas selecionadas precisam comprometer pelo menos US$ 500 milhões para o projeto do jogo e o mesmo valor para uma taxa de licenciamento.
“A MGM precisaria fazer o pagamento da licença de US$ 500 milhões este ano, mas a maior parte dos gastos ocorreria em 2024 e 2025. A MGM estima que seu investimento para expandir seu Empire City Casino pode custar US$ 2 bilhões a US$ 2,2 bilhões, incluindo a taxa de licença”, de acordo com a S&P.
A S&P classifica a MGM como “B+”, que é uma nota baixa. A empresa de pesquisa ampliou o limite de rebaixamento ajustado ao arrendamento na classificação 'B+' para 7,5x de 6,5x.
“Além disso, esperamos que a empresa mantenha uma liquidez saudável de pelo menos US$ 3 bilhões, incluindo caixa e disponibilidade. A empresa acredita que isso fornece proteção suficiente para absorver a volatilidade que suas obrigações de arrendamento fixo nos EUA podem introduzir”.
No final do terceiro trimestre, a liquidez da MGM era de US$ 6 bilhões, dando a ela um dos balanços mais sólidos do setor.
Fonte: Casino.org (por Todd Shriber)
